Assessing information efficiency in the Iraqi stock market

Хасан МОХАММЕД ФАЕЗ

doi:10.31617/1.2026(167)05

Автор(и)

Хасан МОХАММЕД ФАЕЗ Кербальський Університет https://orcid.org/0000-0002-4579-3214

DOI:

https://doi.org/10.31617/1.2026(167)05

Ключові слова:

гіпотеза випадкового блукання, ефективність ринку, іракська фондова біржа, прикордонні ринки, тест на коефіцієнт дисперсії, ринки, що розвиваються

Анотація

Дослідження оцінює інформаційну ефективність ринку ISX за період з серпня 2014 р. по серпень 2024 р. шляхом перевірки гіпотези про випадковий характер зміни цін з використанням щоденних даних для 57 окремих складових ISX60. Застосовано низку статистичних методів, зокрема тести на одиничні корені (розширений тест
Дікі-Фуллера та П. Гілліпса-Перрона), автокореляцію (Q-статистика Люнга-Бокса) та коефіцієнт дисперсії, а також проводиться тестування. Виявлено статистично значущі докази відхилення від гіпотези стохастичної динаміки цін. Хоча всі акції демонструють стаціонарність, 70–79% акцій, як стверджується, порушили гіпотезу стохастичної динаміки цін за кількома тестами на рівні значущості 5%. Індекс демонструє особливо вагомі докази неефективності ринку, причому показники коефіцієнта дисперсії перебувають у діапазоні 0,50–0,75, що свідчить про відхилення від гіпотези ефективності та наявність ефекту повернення до середнього значення. Це вказує на те, що емпіричні дані з попередніх прайсів дійсно можуть передбачати можливу прибутковість, демонструючи таким чином слабкість ефективності ринку. У поєднанні з даними попередніх досліджень прикордонних ринків, які пояснюються слабкою торгівлею, обмеженою ліквідністю ринку, інформаційною асиметрією, стадною поведінкою та недостатньо розвиненою ринковою інфраструктурою, дослідження допомагає визначити потенціал для технічної торгівлі та приводить до припущення, що транзакційні витрати можуть стримувати прояви ринкової неефективності. Дослідження визначає кілька напрямів розвитку ринкової інфраструктури, зокрема підвищення ліквідності, вдосконалення систем розкриття інформації та посилення ролі інституційних інвесторів у сприянні стабільності ринку. Отримані результати дають змогу краще зрозуміти динаміку ефективності прикордонних ринків та вплив іракського фондового ринку на економічне зростання

Біографія автора

Хасан МОХАММЕД ФАЕЗ, Кербальський Університет

доктор філософії (фінанси), доцент Кафедри фінансів та банківської справи Кербальського Університету

Посилання

Al-Ajmi, J., & Kim, J. H. (2012). Are Gulf stock markets efficient? Evidence from new multiple variance ratio tests. Applied Economics, 44(14), 1737-1747. https://doi.org/10.1080/00036846.2011.554373

Al-Faryan, M. A. S., & Dockery, E. (2021). Testing for efficiency in the Saudi stock market: does corporate governance change matter? Review of Quantitative Finance and Accounting, 57(1), 61-90. https://doi.org/10.1007/s11156-020-00939-0

Al-Khazali, O. M., Ding, D. K., & Pyun, C. S. (2007). A new variance ratio test of random walk in emerging markets: A revisit. Financial Review, 42(2), 303-317. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2007.00173.x

Ananzeh, I. N. (2021). Investigating the efficiency of financial markets: Empirical evidence from MENA countries. Investment Management and Financial Innovations, 18(1), 250-259. https://doi.org/10.21511/imfi.18(1).2021.21

Asaad, Z. A. (2021). Oil price, gold price, exchange rate, and stock market in Iraq pre-during the COVID-19 outbreak: an ARDL approach. International Journal of energy economics and policy, 11(5), 562-571. https://doi.org/10.32479/ijeep.11552

Asaad, Z. A., & Al-Delawi, A. S. (2022). Iraqi Stock Exchange Reactions to the Oil Price, COVID-19 aftermath, and the Saudi Stock Exchange movements pre- and during the vaccination program. International Journal of energy economics and policy, 12(5), 18-30. https://doi.org/10.32479/ijeep.13323

Asaad, Z., Marane, B., & Omer, A. O. (2015). Testing the Efficiency of Iraq Stock Exchange for the Period (2010-2014): An Empirical Study. https://doi.org/10.35542/osf.io/e9ahn

Bekaert, G., & Harvey, C. R. (2003). Emerging markets finance. Journal of empirical finance, 10(1-2), 3-55. https://doi.org/10.1016/S0927-5398(02)00054-3

Camba Jr., A. C. C., & Camba, A. L. (2020). The Dynamic Relationship of Domestic Credit and Stock Market Liquidity on the Economic Growth of the Philippines. The Journal of asian finance, economics and business, 7(1), 37-46. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no1.37

Chang, E. C., Cheng, J. W., & Khorana, A. (2000). An examination of herd behavior in equity markets: An international perspective. Journal of banking & finance, 24(10), 1651-1679. https://doi.org/10.1016/S0378-4266(99)00096-5

Chow, K. V., & Denning, K. C. (1993). A simple multiple variance ratio test. Journal of Econometrics, 58(3), 385-401. https://doi.org/10.1016/0304-4076(93)90051-6

de Villiers, D., Apopo, N., & Phiri, A. (2020). Unobserved structural shifts and asymmetries in the random walk model for stock returns in African frontier markets. Cogent economics and finance, 8(1), 1769348. https://doi.org/10.1080/23322039.2020.1769348

Dickey, D. A., & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series With a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74(366), 427. https://doi.org/10.2307/2286348

Elangovan, R., Irudayasamy, F. G., & Parayitam, S. (2022). Testing the market efficiency in the Indian stock market: evidence from the Bombay Stock Exchange broad market indices. Journal of economics, finance and administrative science, 27(54), 313-327. https://doi.org/10.1108/JEFAS-04-2021-0040

Fama, E. F. (1965). The behavior of stock-market prices. The Journal of Business, 38(1), 34-105. https://doi.org/10.1086/294743

Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383. https://doi.org/10.2307/2325486

Fama, E. F. (1991). Efficient capital markets: II. The Journal of Finance, 46(5), 1575-1617. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb04636.x

Gozbasi, O., Kucukkaplan, I., & Nazlioglu, S. (2014). Re-examining the Turkish stock market efficiency: Evidence from nonlinear unit root tests. Economic modelling, (38), 381-384. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2014.01.021

Harvey, C. R. (1995). Predictable risk and returns in emerging markets. Review of Financial Studies, 8(3), 773-816. https://doi.org/10.1093/rfs/8.3.773

Hassan, E. A. (2018). The role of stock exchange efficiency in earnings quality: Evidence from the MENA region. Research in International business and finance, (44), 285-296. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.07.097

Jamaani, F., & Roca, E. (2015). Are the regional Gulf stock markets weak-form efficient as single stock markets and as a regional stock market? Research in international business and finance, (33), 221-246. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2014.09.001

Jarque, C. M., & Bera, A. K. (1987). A test for normality of observations and regression residuals. International statistical review, 55(2), 163-172. https://doi.org/10.2307/1403192

Kaehler, J., Weber, C. S., & Aref, H. S.-D. (2014). The Iraqi Stock Market: Development and Determinants. Review of Middle east economics and finance, 10(2). https://doi.org/10.1515/rmeef-2013-0053

Kwiatkowski, D., Phillips, P. C. B., Schmidt, P., & Shin, Y. (1992). Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root: How sure are we that economic time series have a unit root? Journal of Econometrics, 54(1-3), 159-178. https://doi.org/10.1016/0304-4076(92)90104-Y

Lee, M. J., & Choi, S. Y. (2023). Comparing market efficiency in developed, emerging, and frontier equity markets: a multifractal detrended fluctuation analysis. Fractal and fractional, 7(6), 478. https://doi.org/10.3390/fractalfract7060478

Lesmond, D. A. (2005). Liquidity of emerging markets. Journal of Financial Economics, 77(2), 411-452. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.01.005

Ljung, G. M., & Box, G. E. P. (1978). On a measure of lack of fit in time series models. Biometrika, 65(2), 297-303. https://doi.org/10.1093/biomet/65.2.297

Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1988). Stock market prices do not follow random walks: evidence from a simple specification test. Review of Financial Studies, 1(1), 41-66. https://doi.org/10.1093/rfs/1.1.41

Loc, T. D., Lanjouw, G., & Lensink, R. (2010). Stock-market efficiency in thin-trading markets: The case of the Vietnamese stock market. Applied Economics, 42(27), 3519-3532. https://doi.org/10.1080/00036840802167350

Marane, B. (2022). Iraq Stock Exchange Performance Determinants: A Literature Review. Technium Social Sciences Journal, (31), 397-407. https://doi.org/10.47577/tssj.v31i1.6368

Morck, R., Yeung, B., & Yu, W. (2000). The information content of stock markets: Why do emerging markets have synchronous stock price movements? Journal of Financial Economics, 58(1-2), 215-260. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00071-4

Nazlioglu, S., Pazarci, S., Kar, A., & Varol, O. (2024). Efficient market hypothesis in emerging stock markets: gradual shifts and common factors in panel data. Applied Economics Letters, 31(18), 1773-1779. https://doi.org/10.1080/13504851.2023.2206613

Obeidat, S. F., Akram al-qudah, L., & Kharabsha, F. I. al. (2021). Examining the random walk hypothesis in the Amman stock exchange: An analytical study. Accounting, 137-142. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.10.004

Phillips, P. C. B., & Perron, P. (1988). Testing for a unit root in time series regression. Biometrika, 75(2), 335-346. https://doi.org/10.1093/biomet/75.2.335

Saffi, P. A. C., & Sigurdsson, K. (2011). Price efficiency and short selling. Review of Financial Studies, 24(3), 821-852. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq124

Said, B., Raza, M. W., & Elshahat, A. (2024). Does market microstructure affect time-varying efficiency? Evidence from emerging markets. In research in international business and finance, (70). https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2024.102347

Said, S. E., & Dickey, D. A. (1984). Testing for unit roots in autoregressive-moving average models of unknown order. Biometrika, 71(3), 599-607. https://doi.org/10.1093/biomet/71.3.599

Saleem, A. M., Mustafa, H. M., Asaad, Z. A., & Al-Delawi, A. S. (2023). Regional stock market efficiency at the weak form after the COVID-19 vaccination approval. International Journal of economics and financial issues, 13(6), 63-70. https://doi.org/10.32479/ijefi.15109

Samuelson, P. A. (1965). Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly. Industrial management review, 6(2), 41-49.

Shamshir, M., Baig, M. J., & Mustafa, K. (2018).Evidence of random walk in Pakistan stock exchange: An emerging stock market study. Journal of Economics Library, 5(1), 100-110.

Tsay, R. S. (2010). Analysis of Financial Time Series (3rd ed.). John Wiley & Sons. https://doi.org/10.1002/9780470644560

Wald, A., & Wolfowitz, J. (1940). On a test to determine whether two samples are from the same population. The Annals of Mathematical Statistics, 11(2), 147-162. https://doi.org/10.1214/aoms/1177731909

Wright, J. H. (2000). Alternative variance-ratio tests using ranks and signs. Journal of business & economic statistics, 18(1), 1-9. https://doi.org/10.1080/07350015.2000.10524842