Behavioral sentiment of investors in Iraq from price gaps

Хасан МОХАММЕД ФАЕЗ

doi:10.31617/1.2026(166)04

Автор(и)

Хасан МОХАММЕД ФАЕЗ Університету Кербели https://orcid.org/0000-0002-4579-3214

DOI:

https://doi.org/10.31617/1.2026(166)04

Ключові слова:

настрої інвесторів, цінові розриви, поведінкове фінансування, Іракська фондова біржа, прикордонні ринки

Анотація

Розглянуто настрої інвесторів на прикордонних ринках, де обмежена доступність даних перешкоджає застосуванню традиційних показників настроїв. Іракська фондова біржа (ISX), один з найбільших прикордонних ринків на Близькому Сході, ніколи не досліджувалася в контексті поведінкових фінансів, що створює значну емпіричну прогалину. Висунуто гіпотезу, що моделі цінових розривів, отримані виключно на основі щоденних цін закриття, є дійсними показниками настроїв інвесторів на прикордонних ринках, демонструючи статистично значущі звʼязки з ринковою прибутковістю
та відображаючи ідентифіковані поведінкові упередження, включаючи надмірну реакцію, стадність та стійкість настроїв. Чотири індикатори настроїв на основі розривів побудовані на основі 122 778 спостережень за днями акцій по 57 акціях та семи секторах протягом 2304 торгових днів (серпень 2014 – серпень 2024 рр.): індикатор коефіцієнта розривів (GRI), індекс інтенсивності розривів (GII), дисперсія настроїв секторів (SSD) та індикатор стійкості розривів (GPI). Валідація використовує кореляційний аналіз, аналіз перехресного розриву доходності (CSSD), методологію дослідження подій в екстремальні дні настроїв та аналіз ковзного 60-денного вікна. Гіпотеза підтверджена: GRI демонструє статистично значущу позитивну кореляцію з ринковою дохідністю (r = 0.269, p < 0.001). Зі 122 778 спостережень 3 965 позитивних розривів (3.23%) та 3118 негативних розривів (2.54%) вказують на помірне упередження оптимізму. Негативні розриви демонструють вищі показники розвороту (36.4%), ніж позитивні розриви (32.4%), що узгоджується з теорією небажання втрат. Підгіпотеза стадності частково спростована, оскільки перехресна дисперсія дохідності збільшилася, а не зменшилася за екстремальних ринкових умов. Банківський сектор демонструє найвищу чутливість до настроїв (r = 0.261) зі значною неоднорідністю між секторами. Це дослідження пропонує перший аналіз поведінкових фінансів ISX та встановлює відтворювану систему для вимірювання настроїв на обмежених даними ринках

Біографія автора

Хасан МОХАММЕД ФАЕЗ, Університету Кербели

доктор філософії (фінанси), доцент кафедри фінансів та банківської справи

Посилання

Andleeb, R., & Hassan, A. (2023). Predictive effect of investor sentiment on current and future returns in emerging equity markets. PLOS ONE, 18(5), e0281523. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0281523

Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor Sentiment and the Cross‐Section of Stock Returns. The Journal of Finance, 61(4), 1645-1680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00885.x

Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor Sentiment in the Stock Market. Journal of Economic Perspectives, 21(2), 129-151. https://doi.org/10.1257/jep.21.2.129

Bikhchandani, S., & Sharma, S. (2000). Herd Behavior in Financial Markets. IMF Staff Papers, 47(3), 279-310. https://doi.org/10.2307/3867650

Bulkowski, T. N. (2021). Encyclopedia of chart patterns. John Wiley & Sons.

Caporale, G. M., & Plastun, A. (2017). Price gaps: Another market anomaly? Investment Analysts Journal, 46(4), 279-293. https://doi.org/10.1080/10293523.2017.1333563

Cevik, E., Kirci Altinkeski, B., Cevik, E. I., & Dibooglu, S. (2022). Investor sentiments and stock markets during the COVID-19 pandemic. Financial Innovation, 8(1). https://doi.org/10.1186/s40854-022-00375-0

Chang, Eric C, Cheng, J. W., & Khorana, A. (2000). An examination of herd behavior in equity markets: An international perspective. Journal of Banking & Finance, 24(10), 1651-1679. https://doi.org/10.1016/S0378-4266(99)00096-5

Chiang, T. C., & Zheng, D. (2010). An empirical analysis of herd behavior in global stock markets. Journal of Banking & Finance, 34(8), 1911-1921. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.12.014

Christie, W. G., & Huang, R. D. (1995). Following the Pied Piper: Do Individual Returns Herd around the Market? Financial Analysts Journal, 51(4), 31-37. https://doi.org/10.2469/faj.v51.n4.1918

Daniel, K., Hirshleifer, D., & Subrahmanyam, A. (1998). Investor Psychology and Security Market Under‐ and Overreactions. The Journal of Finance, 53(6), 1839-1885. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00077

De Bondt, W. F. M., & Thaler, R. (1985). Does the Stock Market Overreact? The Journal of Finance, 40(3), 793-805. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05004.x

De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990). Noise Trader Risk in Financial Markets. Journal of Political Economy, 98(4), 703-738. https://doi.org/10.1086/261703

Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25(2), 383. https://doi.org/10.2307/2325486

Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263. https://doi.org/10.2307/1914185

Odean, T. (1998). Volume, Volatility, Price, and Profit When All Traders Are Above Average. The Journal of Finance, 53(6), 1887-1934. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00078

Plastun, A., Sibande, X., Gupta, R., & Wohar, M. E. (2020). Price gap anomaly in the US stock market: The whole story. The North American Journal of Economics and Finance, (52), 101177. https://doi.org/10.1016/j.najef.2020.101177

Shah, S. F. (2024). Has the heterogeneity of culture, investor sentiment, and uncertainty altered bank stock returns in the MENA region? Journal of Economic Studies, 51(3), 649-666. https://doi.org/10.1108/JES-04-2023-0175

Shah, S. F., & Albaity, M. (2022). The role of trust, investor sentiment, and uncertainty on bank stock return performance: Evidence from the MENA region. The Journal of Economic Asymmetries, (26), e00260. https://doi.org/10.1016/j.jeca.2022.e00260

Shiller, R. J. (2003). From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance. Journal of Economic Perspectives, 17(1), 83-104. https://doi.org/10.1257/089533003321164967

Vasileiou, E. (2021). Behavioral finance and market efficiency in the time of the COVID-19 pandemic: Does fear drive the market? International Review of Applied Economics, 35(2), 224-241.

https://doi.org/10.1080/02692171.2020.1864301

Wang, W., Su, C., & Duxbury, D. (2021). Investor sentiment and stock returns: Global evidence. Journal of Empirical Finance, (63), 365-391. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2021.07.010